国庆长假终于结束，A股在10月8日迎来了十月的第一个交易日。在过去的长假期间，全世界的资本市场都充斥着做多中国的热烈气氛；而在整个9月份，A股的三大指数纷纷大涨，一举收复了全年的跌幅，上证指数九月涨跌幅17.39%,深证成指9月涨跌幅26.13%，创业板指9月涨跌幅更是高达37.62%。
但是，在行情一片大涨的背景下，以收益稳健而受到高净值客户青睐的“股票多空策略”类基金却在9月遭遇了集体亏损。根据wind数据统计，截止目前全市场共有40只多空策略基金，这些基金在9月收益率几乎全部为负数，这四十只基金9月份收益率的中位数为-2.29%。而这其中收益率最低的产品是“工银绝对收益B”，该基金不光在所有股票多空类基金中收益率排名倒数第一，更是9月份全是厂所有基金中收益率最差的产品。
下表是股票多空类公募基金9月收益率排名倒数前十的基金情况简介：
数据来源：wind、机构之家
根据工银瑞信基金公告披露信息，“工银绝对收益B”这只基金的基金经理是张乐涛，硕士研究生，2018年加入工银瑞信。张乐涛从2022年2月18日开始担任 “工银绝对收益”、“工银量化策略A”、“工银优选对冲A”、“工银新机遇A”、“工银新价值A”等五只基金的基金经理，现任工银瑞信指数及量化投资部基金经理。
下表是张乐涛在工银瑞信基金管理的基金产品简况：
数据来源：wind、机构之家
张乐涛上任业绩变脸 抱团银行或是亏损主因
根据基金公告中的基金产品说明，“工银绝对收益A”的投资目标是“在有效控制风险的基础上，运用股指期货对冲市场波动风险，追求稳定的长期正投资回报”。该基金的风险特征是“低波动率、低下方风险，运用股指期货对冲投资组合的系统性风险”。正如本基金的名字所暗示，该基金的目标是追求绝对收益，可是实际上，自张乐涛担任基金经理以来，该基金已经连续亏损三年，并且亏损的三年都跑输了其业绩基准。
下表是“工银绝对收益A”2019年-2024年的收益率及排名情况：
数据来源：wind、机构之家
可以看到，自张乐涛2022年上任以后，该基金便连续三年亏损，2022年、2023年不仅业绩跑输基准，而且业绩弱于同行，同类排名处于末流水平。而在张乐涛上任之前该基金连续三年正收益，并且同类排名也是连续三年处于前十位的水平。可见相比于其前任，张乐涛并不能很好的胜任该岗位。
如果说2022年和2023年是因为股票市场不景气，张乐涛管理的基金没能很好的对冲风险进而导致业绩不理想；那么9月下旬，市场全面进入牛市的情况下，该基金却突遭大幅回撤，半个月不到跌光了一年来累计的全部收益，净值走势显得异常诡异。
下图是“工银绝对收益A”近一年以来的净值走势：
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查询该基金的资产配置情况可知，该基金截止2024年6月30日的资产配置结构是股票64.67%、债券6.62%、现金9.88%、其他18.82%。根据基金的策略描述，其他的部分配置应是股指期货等衍生品。
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从该基金的股票持仓来看，2022年底-2023年，基金的股票持仓相对均衡，包含新能源、半导体、医药等；但是随着高股息股票的走强，该基金的配置也向低估值高分红的股票倾斜，截止2024年6月30日，前十大持仓中大金融类股票四只，中国平安、建设银行、农业银行、中国银行，也包括长江电力、美的集团、中国电信等高分红股票，可以说70%的持仓为高股息概念。
下表是“工银绝对收益A”近几个季度的前十大重仓股：
数据来源：wind、机构之家
然而，9月下旬市场大涨之际，高股息概念股却失去吸引力，市场开始两级反转。以银行指数为例，9月份银行指数涨幅12.65%，大幅跑输上证指数的17.39%，与创业板指数的37.62%涨幅更是相去甚远。想必该基金的亏损来源便是持仓的高股息股票涨幅无法弥补指数对冲的亏损。
由此可见，“工银绝对收益A”虽然标榜采用数量化投资策略，运用衍生工具对冲风险，而实际上该基金的风险和收益来源也全是基金经理的主观判断，跟风追趋势，靠集中投资赌方向来获得超额收益。而从结果来看，张乐涛熊市、牛市都无法为投资者创造收益，他似乎不能胜任基金经理的岗位。回头来看，工银瑞信在2022年2月直接给这位没有公募基金产品管理经验的新人管理5只产品，实在是对基金投资人很不负责任的行为。
