在“煤超疯”呼啸市场两年之后，2023年，煤炭价格却走出与此前完全相反的行情。根据CCTD的煤价数据显示，截至6月1日，CCTD环渤海动力煤现货参考价为785元/吨(5500大卡)，较月初下跌225元/吨，跌幅约22%！为何煤价会持续跌落？同时，对比两年前电力行业发愁“煤价何时才能企稳”的盛况，目前煤炭行业很想知道，这轮煤价到底何时才能止跌？
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煤价持续跌落
2023年以来，国内煤炭价格全线长期下跌，从年初的2275元/吨，下跌到目前的1380元/吨，跌幅高达40%；秦皇岛港动力煤从年初的900元/吨下跌到目前的760元/吨，跌幅将近15%；广州港动力煤价格从年初的840元/吨跌到目前的600元/吨，跌幅高达30%左右。
截至6月1日，CCTD环渤海动力煤现货参考价为785元/吨(5500大卡)，较5月初下降约22%，较春节前后1200元/吨的价格，几近腰斩。
此外，海外能源危机缓解，在“衰退”阴影下，海外煤炭需求回落，国际煤价下跌也对国内煤炭价格造成了冲击。
煤炭市场此轮供需宽松的格局是由高供给与弱需求共同造就的。
电煤需求不及预期，尤其是沿海地区的电煤消费。本轮煤价的加速下跌也主要是从沿海市场开始的，目前沿海电煤的消费甚至低于内陆地区。前4月国内统调电厂煤炭消费增量同比约增8%，沿海8省电厂煤炭消费则只同比约增1.2%。
沿海地区需求低于预期的原因，一方面是宏观经济的影响和出口，另一方面则是天气气温不太及预期。虽然南方电网、广东省地区的气温和日耗目前上来了，但长三角地区的气温则不及预期，甚至低于北方地区。非电方面，6月高温叠加梅雨季，基建、房建等需求边际下滑，预计钢材、水泥需求难有明显提升。
相比于需求端的冷清，则供应端略显火热！
首先就动力煤而言，据国家统计局数据显示，今年1-4月，全国原煤产量15.3亿吨，同比增长4.8%，创近年同期新高。据相关机构预测，2023年我国国内煤炭产量将达48亿吨，而根据往期统计数据，市场需求侧全年饱和用量需求在42.5亿吨/年左右，仅自产煤就已大大超过需求。
其次是煤炭进口超预期。进口煤增量为煤价增添下行压力，随着我国对澳煤的解禁，以及进口煤价优势明显，国内拿货积极性较高，1-4月我国累计进口1.42亿吨，同比增速89%。
2023年前4月全球海运煤炭贸易量约4.2亿吨，同比增0.66亿吨，而国内就进口1.1亿吨，同比增0.52亿吨(2022年全球海运煤炭贸易量约12亿吨，国内进口2.35亿吨，占比19.4%)。可以看到，2023年以来全球海运煤贸易量增量的80%都进入了中国。
这其中，一方面是澳煤几乎已经全面放开了，另一方面也有非澳洲煤的大量增长，比如自俄罗斯进口的动力煤也大增。此外，5月17日还有消息传出，来自南非、哥伦比亚的煤也因欧洲、印度需求不足，将转移至国内市场。数量大概有十几条船，一条船载十几万吨。
然后是社会库存较多，沿海港口和电厂的煤炭库存都明显超标。
我国动力煤库存维持高位状态，2023年5月底，CCTD监测的样本终端动力煤库存已经高出去年同期14%以上。沿海八省库存超3600万吨，内地17 省库存逾8300万吨，港口库存近期库存高位达3045.9万吨。这意味着，与以往煤价飙升时的缺煤状况不同，在高库存的状态下，煤用不完了。
目前，甚至出现部分电厂暂时终止长协煤兑现的情况。5月25日，大唐国际发电股份有限公司张家口分公司向内蒙古鄂尔多斯潮脑梁煤炭有限公司复函称，由于公司库容原因接卸存在一定困难，无法按照煤炭年度合同规定的月度分解量采购拉运，后期公司将根据实际情况继续组织拉运。
业内人士表示，未来，在整体需求不出现超预期大幅提升为大概率事件的前提下，如此高的库存将会一直压制煤价上行的动力。
1、当前煤炭市场的供需
2022年煤炭总供给增长8.9%，但发电量增速只有2.2%，火电增速只有0.9%;
2023年1-4月，煤炭总供给增长9.6%，但发电量只增长3.4%，煤炭增速显著快于发电量增速，煤炭过剩明显，火电只增长4%。
2023年4月，煤炭总供给增长9.3%，但发电量只增长6.1%，煤炭供应增速依然快于发电量增速，火电增速加快到11.5%，因为煤炭价格下跌刺激火力增长。
考虑到5月工业经济增速明显降温，电力需求降温，煤炭工业依然过剩，这是5月煤炭价格继续大幅下跌的主要原因。
未来，要么煤炭减产平衡供应，要么需求改善增加电力需求。
下降生活用电增长，但考虑到生活用电只占15%左右，对总体电力需求影响有限，关键还是依赖于工业增速快慢。
2、当前煤炭利润依然高企，煤炭价格下跌，电力行业利润有所回升
2021年煤炭价格暴涨，煤炭行业利润大幅增长212.7%，2022年，煤炭产量大幅增长，煤炭行业利润大幅增长44.3%，2023年前4个月煤炭价格大幅下跌，煤炭行业利润下降14.6%，虽然煤炭行业利润下降，但仍然显著高于2017-2020年的煤炭行业利润，当前煤炭行业利润状况依然较好。
电力行业利润与煤炭行业利润恰恰相反，2021年煤炭价格大涨，电力行业利润大幅下降57.1%，2022年电力行业利润大幅增长86.3%，2023年前4月大幅增长47.2%。
从行业利润的角度来看，煤炭行业利润依然较好，煤炭价格仍然还有下跌空间。只有煤炭价格大幅下跌导致煤炭行业利润显著下降时，煤炭产量才有望显著下降，煤炭价格才有望显著上涨。
3、迎峰度夏能否止跌?
值得一提的是，随着气温的不断攀升，迎峰度夏的需求或将提升动力煤需求预期。
据央视新闻报道，随着南方多地气温不断攀升，区域用电负荷持续走高。5月31日，南方电网最高电力负荷达2.22亿千瓦，接近历史最高水平。5月30日，广州电网用电负荷今年以来首次突破2000万千瓦达2115.1万千瓦，同比增长超20%。同时，广东、广西、云南、贵州海南南方五省区用电负荷呈现持续走高态势。南方电网预计，今年迎峰度夏期间，南方五省区用电负荷还将继续攀升。
在这样的情况下，近日沿海电厂日耗持续上涨，终端电厂库存出现回落。国海证券研报显示，截至6月1日，沿海八省电厂日耗周环比上升20.4万吨，内地17省电厂日耗周环比上升6.8万吨。与此同时，沿海八省库存日环比下降17万吨，内地17省库存日环比下降7万吨，港口库存也从高位回落。
国金证券研报显示，综合经济增长和高温影响，预计2023年6～9月全社会用电量或将同比增长6.5%～8.5%，增量为2040.21～2667.97亿千瓦时。而面对夏季电力需求增长，在综合考虑同期水电、风电、光伏及核电的发电情况后，火电发电需要同比提升6.41%～9.40%以满足需求。
国金证券指出，虽然当前煤炭库存较高，但夏季过后库存仍有降至低位的风险。
曾翔也指出，随着供需紧张局面缓解，预计煤价会逐步向理性价格回归，逐步回落至合理区间的范围之内。他预计，虽然短期价格企稳，但后续还有回落空间。
张雪峰则认为，未来煤炭市场的发展取决于多种因素，包括国内经济增长、环保政策、国际市场需求等。总体来看，随着国内经济的发展和能源需求的增加，煤炭市场的需求仍然存在。但是，随着环保政策的加强，煤炭行业的生产和运输成本可能会上升，从而影响煤炭价格的走势，未来煤炭价格的走势还需要关注国内外市场需求和政策变化等因素。
上海有色网煤焦钢分析师侯磊对记者表示，六月整个煤炭市场仍将处于降价的阴影中，供应或维持宽松格局，有200-300左右的降价预期。
动力煤价格拐点何时出现？曾翔认为，“从目前的供应和库存水平来看，大的拐点出现预计要较长时间，而短期企稳点这两天就会出现。”
本文转载自“矿业汇”微信公众号，智通财经编辑：严文才。
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