（华福证券《春节档点评：头部影片票房集中，《第二十条》开启口碑效应》研报附件原文摘录）
投资要点：
观影需求回暖，春节档票房创历史新高。
根据灯塔专业版统计，春节档2月10日（初一）至2月16日（初七）电影票房74.99亿元，较21年/22年/23年春节档（除夕至大年初六，下同）的变动分别为-4%/ 24%/ 11%；观影人次1.50亿，较21年/22年/23年春节档的变动分别为-6%/ 32%/ 16%；放映场次340.35万场，较21年/22年/23年春节档的变动分别为 18%/ 8%/ 28%；平均票价49.9元，21年/22年/23年的平均票价分别为48.9/52.8/52.3元。
相比于23年，2024年春节档票房增长的驱动主要来自于：
1.优质的内容供给拉动观影需求回暖（观影人次YoY 16%）；
2.上映电影时长缩短（23年《满江红》159分钟、《流浪地球2》173分钟），排片环境更为宽松，放映场次显著增加（放映场次YoY 28%）；
3.院线通过低价预售、下调票价的方式进一步扩大潜在观影规模和拉动上座率（平均票价YoY-5%）。
本年春节档较往年多一天（2月10日至2月17日，共8天），同时初五遇上情人节进一步提振票房。根据灯塔专业版数据，截止2月17日13时2024春节档票房达78.26亿元，突破21年春节档78.25亿元纪录，创历史新高。
春节档竞争激烈，头部影片票房集中，《第二十条》开启口碑效应
本次春节档共有9部影片上映，竞争较为激烈，《我们一起摇太阳》、《黄貔：天降财神猫》、《红毯先生》、《八戒之天蓬下界》先后宣布撤档或换档。头部影片《热辣滚烫》、《飞驰人生2》、《熊出没・逆转时空》、《第二十条》表现优异，大年初一至初七累计票房分别为25.72/22.52/12.98/11.90亿元，4部头部影片票房占比超97%。
《热辣滚烫》通过贾玲减肥成功制造营销热点，各个社交平台的讨论度、搜索量、播放量遥遥领先，看好营销热度到票房落地的持续转化。《飞驰人生2》春节档首日票房夺冠，喜剧与热血元素叠加票房有望持续发力。
《熊出没・逆转时空》上线4天18小时票房破10亿，成就系列电影票房破10亿的最快纪录。2021-2023年“熊出没”系列电影票房分别为5.95/9.78/14.95亿元，呈现阶梯式增长。《第二十条》凭借口碑效应后来居上，2月12日（大年初三）开始票房逆跌，12-16日单日票房占比不断提升，看好影片增长后劲强劲。
投资建议
开门红提振行业信心，看好2024年电影行业投资机会。建议关注：
1.内容端：阅文集团（子公司新丽文化为《热辣滚烫》出品方）、博纳影业（参股公司亭东影业为《飞驰人生2》出品方）、横店影视（《熊出没》出品方）、光线传媒（《第二十条》出品方）、上海电影等。
2.院线端：万达电影、横店影视、上海电影、金逸影视、幸福蓝海等。
风险提示
行业政策变动风险，宏观经济下行风险，后续票房不及预期风险
