（德邦证券《汽车：1月重卡销量9.7万辆，同比 99%，环比 86%》研报附件原文摘录）
事件：1月重卡销量9.7万辆，同比增长99%，环比增长86%。据第一商用车网，2024年1月份，重卡销量9.69万辆（中汽协企业开票数口径），环比增长86%，同比增长99%，收获“开门红”。1月重卡销量同比大幅增长，主要由于去年同期基数较低，今年1月未受到春节假期影响。
1月重卡行业CR5超过90%，重汽/解放/东风重卡销量均破2万辆。1月重卡销量前五的企业分别为中国重汽、一汽解放、东风公司、陕汽集团及福田汽车，销量分别为2.6、2.4、2.1、1.2、0.7万辆，销量同比均有所上升，分别为 92%、 212%、 179%、 22%、 18%，市占率分别为26.9%、24.8%、21.5%、11.9%、6.9%。
1月份以来LNG价格持续下跌，天然气重卡在国内重卡市场的销量占比有望持续提升。据第一商用车网，2023年国内天然气重卡销量15.2万辆，同比 307%，创历史新高。2023年天然气重卡销量前五的企业分别为一汽解放、中国重汽、陕汽集团、东风公司、福田汽车，销量分别为5.1、2.7、2.5、2.5、1.4万辆，销量同比分别为 323%、 287%、 263%、 407%、 390%，市占率分别为33.5%（同比 1.25pcts）、17.7%（-0.90pcts）、16.7%（-2.03pcts）、16.3%（ 3.19pcts）、9.0%（ 1.52pcts）。2024年1月中国液化天然气出厂价格月平均值为5,281元/吨，同比-23%，环比-11%。北方供暖季结束后，天然气短期需求增加的时间窗口有望逐步过去。未来随着天然气价格趋于稳定、加气站等基础设施逐步完善以及环保政策的推进，天然气重卡市场有望进一步发展。
出口市场持续高景气，2024年1月重卡出口销量预计同比增速超过40%。据第一商用车网，2023年中国重卡出口销量约27.6万辆，同比增长58%；2024年1月中国重卡出口销量预计同比增速超过40%。预计2024年重卡出口继续保持高景气度运行，主要驱动因素有：（1）一带一路国家基建投资需求大，主要出口市场的需求有望持续增长。（2）中国重卡企业注重研发投入，近年来产品质量、性能等提升明显，较海外品牌具备性价比优势，产品竞争力和品牌力持续提升。据卡车之家，2023年1-10月中国出口俄罗斯重卡9.8万辆，同比增长309.7%；俄罗斯重卡销量前十排名中，中国重卡品牌有七家。
投资建议：天然气价格回落，带动天然气重卡销量增长。国四淘汰在即，有望迎来新一轮更换需求，我们预计2024年商用车销量持续回暖。另外，出口持续高景气，有望带来相关企业盈利能力上行。建议持续关注商用车板块：中国重汽（A H）、潍柴动力、福田汽车、一汽解放。
风险提示：宏观经济恢复不及预期、海内外汽车需求不及预期、原材料价格大幅波动。
