（华福证券《低度酒产业研究系列三：他山之石――高度酒是否有低度化的可能性？》研报附件原文摘录）
投资要点：本篇报告作为《低度酒产业研究》系列报告的第三篇，主要对传统高度酒的低度化趋势进行了思考。
消费代际变更和消费场景局限导致我国白酒行业正面临量减问题
由于白酒消费较大程度上局限于商务需求，自饮场景难以突破，主要系在消费群体代际变更之下，白酒品类、品牌、产品均在不同程度上面临老化问题。当前白酒消费者结构中，“85后”消费者占比已过半，伴随“95后”逐步进入职场，年轻消费者比重预计将持续提升，然而根据调查，当前年轻群体并不喜好白酒辛辣的口感和过高的酒精度，更偏好低度酒饮，因此白酒企业将面临如何拉动年轻消费者需求的关键矛盾，该问题也将伴随人口结构的老龄化变得日益迫切。
他山之石，三得利“Highball复兴计划”焕新了本土威士忌需求
日本威士忌行业曾经由于税收政策的调整和消费者代际变更下口味偏好的转变，同样经历了产业的深度衰退。2007年后，日本威士忌产量开始大幅提升，并开启出口征程，主要系三得利旗下产品在国际评选上屡次获奖，打响了日本威士忌在全球的知名度，出口需求得以提升；针对国内需求，三得利同步推出了“Highball复兴计划”，将威士忌与彼时日本的低度酒风潮相结合推广“Highball”喝法，焕新了年轻消费者对威士忌“过时”的产品印象，使威士忌品类实现年轻化，并通过“Highball”这个产品推动了低度酒产业的发展。从三得利的例子可以看出，品类老化并非无解，可通过深耕品质进一步提升产品硬实力，亦可通过口味、饮用方式的创新来与其他新兴品类产生协同效华福证券应，从而实现生命周期的焕新。
白酒企业的年轻化战略需抓住关键矛盾点，低度化或为发展方向
当前白酒企业正试图拓宽年轻消费群体，不少企业已开启低度化战略，但我们判断仅依靠降度难以扭转局面，主要系低度白酒的酒精度仍在30度以上，无法解决年轻群体不爱喝高度酒的关键矛盾点，应通过以年轻消费者可接受的酒精饮料等方式推动年轻化的战略转型。
江小白旗下低度酒品牌“梅见”可看作现阶段传统酒企低度化发展的成功案例之一，既实现了对梅酒品类的消费者教育，又贴合低度酒消费趋势成功实现产品爆火，该案例与三得利的“威士忌复兴计划”相似，均是在传统高度酒的基础上进行口味和饮用方式的创新来实现品类年轻化，验证了三得利的经验在中国市场的可行性，也为中国白酒企业焕新品类、品牌形象提供了更切实的参考。对于白酒企业来说，切入低度酒赛道可以直接享受品牌和供应链上的协同作用，推动白酒品牌年轻化发展、焕新传统业务活力的同时，亦有望打造出第二增长曲线。
低度化焕新品类的同时，亦可进一步提振低度酒赛道的多样性
我们认为对于白酒厂商来说，可以选择在精进传统白酒业务的同时，将剩余产能进行低度化、利口化的改造探索，包括但不限于酒精饮料、配制酒等方式，其不仅可以帮助推动白酒品类、品牌的年轻化进程，还可开辟新消费群体和消费场景，而这一过程本身就在推动低度酒赛道进一步多样化发展。
风险提示
宏观经济波动影响消费水平、食品安全风险等
