（东吴证券《钢铁行业跟踪周报节后供需尚未完全恢复，预计钢价窄幅震荡》研报附件原文摘录）
投资要点
本周（2.17-2.23）跟踪：本周钢材价格略有下降，供给端产量持续下降，需求较弱，库存持续累库。
本周钢价及原材料价格均有下降：本周为春节后首周，市场交易较弱，钢材价格整体震荡下行，具体来看，截至2月23日螺纹钢HRB400上海报价3840元/吨（yoy-11.5%），周降80元/吨，历史角度来看元宵节后市场会逐步转暖，供需后续有望回升。原料端角度，铁矿及焦煤均小幅下降，成本支撑作用减弱。
供给端钢企仍在复产略有下降，需求仍显疲弱：供应方面，多数钢企在节后逐步复产，整体钢材略有下降，热轧周产量减少15万吨，预计下周产量逐步回升。需求方面，终端未完全复工，导致实际成交较少，钢材消费量边际正逐步恢复。
库存持续累库，盈利仍处低位对供给仍有一定压制作用：本周钢材总库存2312万吨，周涨209万吨，yoy-2%，维持累库态势，我们预计后续伴随供需恢复有望逐步进入去库阶段。从盈利角度来看，滞后一月毛利仍处低位，对供给仍会造成一定压制作用。
投资建议：我们判断钢铁行业目前处于节后修复状态，供给端主要受企业逐步复产及盈利较低周产量仍处低位，需求端终端开工停滞导致仍显疲弱态势，我们认为伴随年后逐步复工复产供需或均有转好意向，但仍要看现实需求具体表现，预计钢价在供需双弱、成本下降及库存等待去化状态下震荡运行。标的建议关注华菱钢铁、宝钢股份。
风险提示：若下游需求不及预期；供给持续增长导致钢材价格下跌风险。
