（东吴证券《煤炭开采行业跟踪周报安监导致供给超预期收缩，看好煤价上涨带来的进攻属性》研报附件原文摘录）
行业近况
动力煤方面，港口库存维持低位对煤价形成有力支撑，我们判断3月份淡季煤价不跌，或出现超预期价格小幅探涨。
本周（2月19日至2月23日）港口动力煤现货价环比上升29元/吨，报收940元/吨。
供给端，节后产地煤矿复工复产开始，供给有所回升，但考虑节后至两会期间全国安监收紧，产地煤炭供应或阶段性收缩，预计未来煤炭供给增量有限。本周环渤海四港区日均调入量157.07万吨，环比上周增加26.89万吨，涨幅20.65%。
需求端，随着寒潮天气与春节假期因素消退，居民用电需求回落，下游维持刚需采购为主。本周日均调出量114.44万吨，环比上周减少37.96万吨，降幅24.91%。本周日均锚地船舶98艘，环比上周减少8艘，降幅7.41%。
库存端，受节后产地复工影响，港口调入量逐步恢复，叠加居民用电需求回落，本周环渤海港口库存略有回升。本周环渤海四港区日均库存2124.76万吨，环比上周上升92.41万吨，涨幅4.55%。
我们分析认为：目前港口库存仍处于历史中位偏低水平，且考虑到临近两会，全国安监氛围将进一步增强，因此我们保持对2024年上半年煤价的乐观预期，我们短期判断3月淡季煤价维持在900-950元/吨水平，但也有可能出现超预期煤价小幅探涨行为，导致煤价预期上修至950-1000元/吨。4-5月我们对煤价判断保持乐观，维持5月份煤价有望上涨至1200元/吨的预期。
炼焦煤方面，供需双弱下焦煤价格短期整体偏稳，后期需关注下游需求持续性。
本周山西产主焦煤京唐港库提价格收报2540元/吨，环比持平。近期钢厂盈利震荡走弱，铁水产量进一步下滑，供需双弱下焦煤价格整体偏稳，后期仍需持续关注下游需求及钢厂补库情况。
估值与建议：
我们预期2024年煤炭供需双弱，但供给端受安监影响较大，尤其是应急管理部出台的《生产安全事故罚款处罚规定》影响深远，导致直井类煤矿基本不会超产，叠加90万吨以下的老旧煤矿加速退出，将导致供给偏紧，因此我们判断煤价易涨难跌。
我们维持行业“增持”评级，推荐高弹性标的广汇能源、广汇物流，建议关注昊华能源；此外我们仍旧推荐保险OCI资金配置高股息标的：中国神华、陕西煤业，建议关注兖矿能源。
风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。
