（国金证券《能源金属&小金属周报：节后复产进度低于往年，继续关注锑涨价》研报附件原文摘录）
行情综述&投资建议
本周（2.19-2.23）沪深300指数上涨3.71%，其中有色指数上涨3.85%。个股层面，本周翔鹭钨业、华阳新材涨幅较大，分别上涨19.46%、19.38%；安宁股份、盛和资源跌幅较大，分别下跌0.57%、1.10%。
稀土：氧化镨钕本周价格为37.48万元/吨，环比持平。氧化镝本周价格183万元/吨，环比下降2.66%；氧化铽本周价格534万元/吨，环比下降4.47%；氧化铈本周价格0.69万元/吨，环比上涨6.14%；氧化镧本周价格0.40万元/吨，环比持平；钕铁硼N35本周价格为17.45万元/吨，环比上涨0.58%；钕铁硼35H本周价格24.65万元/吨，环比上涨0.41%。工信部、自然资源部发布2024年第一批稀土配额，其中矿产品指标和分离指标同比2023年第一批增长12.50%、10.40%；此次矿产品和冶炼指标增速均低于往年，我们认为，若2024年第二批指标与第一批相同、且不发布第三批指标，2024年全球稀土供需格局有望得到显著改善；中长期来看，随着海外矿供应面临瓶颈，国内配额增速有望放缓，新能源叠加机器人需求接力释放，稀土价格中枢有望逐步上行；考虑目前价格处于三年中低水平，上游资源端和中游磁材环节均有望充分受益于稀土涨价。资源端建议关注中国稀土（中重稀土龙头，充分受益整合）；磁材环节受益标的：金力永磁（强业绩穿越周期，机器人贡献增长空间）。
小金属：本周锑锭价格为9.15万元/吨，环比持平；锑精矿价格为7.85万元/金属吨，环比上涨0.62%。本周锑锭库存为4040吨，环比下降0.49%；氧化锑库存为7550吨，环比下降0.66%；本周锑精矿、锑锭和氧化锑开工率分别环比上升2.56pct、2.50pct和4.67pct；从开工率提升情况来看，锑锭和氧化锑环节复产速度不及往年。节后锑产业链复产时间往往较下游更长，厂库持续破历史低位、复产速度不及往年，锑价有望继续上行。锡锭本周价格为21.47万元/吨，环比下降1.16%。在海外宏观环境偏暖、缅甸佤邦复产时间未定的情况下，锡价支撑显著。本周五氧化二钒价格为8.95万元/吨，环比持平；本周金属锗价格持平至9450元/公斤；金属镓价格为2180元/公斤，环比持平。在锑价破十年新高，逐步逼近历史高点的情况下，低估值高弹性或者资源禀赋优厚的标的有望充分受益。建议关注：湖南黄金（金锑双轮，驱动成长）。
锂：本周碳酸锂价格为9.64万元/吨，环比下降0.79%；氢氧化锂价格为8.51万吨/元，环比下降0.21%。对于后续锂行业走势判断，首先精矿价格补跌，部分矿企调整定价模式，矿价与锂盐价格基本挂钩；其次需求悲观预期持续演绎，Q1需求淡季下锂价可能达到拐点，但随着供应端逐步释放，过剩格局基本确定，锂价中枢将持续下移。2024年供给端成本竞争加剧，行业持续洗牌，随着成本曲线左移，高成本项目可能面临出清。建议关注自给率高且具成本优势的企业中矿资源等。
钴镍：本周电解镍加权平均价为13.09万元/吨，环比上涨7.27%，本周精炼镍行业开工有所上涨，国内精炼镍产量维持高位；而下游需求仅为刚需采购，镍价预计仍为偏弱运行。本周硫酸镍市场均价31020元/吨，环比持平。临近年末需求较弱，硫酸镍预计将维持供需双弱的局面。本周电解钴价格22.60万元/吨，环比下降0.88%。下游部分企业进行节前备库，电解钴价格有所回升；但抛开季节性因素整体需求仍较清淡，电解钴价格后续上涨动力或有不足。当前锂电板块跟随新能源产业链触底反弹，看好需求或超预期带来板块估值及情绪改善的锂电中上游企业华友钴业。
风险提示
提锂新技术出现，带动供应大幅释放；新矿山加速勘探开采，加速供应释放；下游需求不达预期等。
