（德邦证券《科技周观察：英伟达业绩超预期，持续关注算力板块》研报附件原文摘录）
投资要点：
市场表现：多模态人工智能推动TMT板块持续反弹。本周（02.19-02.23）上证指数收报3004.88，上涨4.85%，深证成指上涨2.82%，创业板指上涨1.81%，北证50上涨6.52%，沪深300上涨3.71%，万得全A上涨5.18%，恒生指数上涨2.36%，恒生科技上涨1.71%。本周作为春节后第一周，A股大盘延续节前反弹走势取得开门红，上证指数收复3000点。小盘类指数上涨更为明显，中证2000涨幅达到13.68%。从风格角度看，本周成长风格（6.70%）相对表现较好，周期风格（5.32%）次之，金融风格（4.50%）、稳定风格（4.45%）表现一般，消费风格（3.05%）表现略弱。从产业链角度看，本周上游、中游、下游产业链环节分别上涨5.57%、上涨4.63%、上涨3.33%，基础设施及建设上涨4.73%，金融地产上涨3.66%，TMT上涨9.00%。TMT板块前几周历经大幅回调后，近两周反弹较好，年初至今累计跌幅收窄至11.44%。具体看科技与制造产业板块的6个一级行业，受Sora文生图大模型发布、全球AI计算芯片龙头NVIDIA季报业绩超预期等相关事件影响，A股TMT板块行情表现较好，其中电子行业上涨5.72%，计算机行业上涨12.33%，通信行业上涨10.48%，传媒行业上涨13.55%。制造板块，电新行业表现相对较弱，上涨2.72%；汽车行业上涨5.93%。总结来看，本周A股延续节前反弹上涨行情，上证指数走出八连阳，中证2000和北证50指数涨幅更为明显，TMT板块与成长风格历经此前的大幅下跌后，近两周持续反弹，人工智能产业链相关的Sora指数、多模态大模型指数、AIGC指数、光模块等概念指数热度较高。
热点跟踪：英伟达FY24Q4业绩超预期，数据中心业务高速增长。美股2月21日盘后，英伟达发布2024财年第四财季和全年业绩。2024财年Q4，英伟达单季度营业收入达到221.03亿美元，同比增长265.3%，大幅超过公司前期给出的指引和市场预期，单季度净利润达到122.85亿美元，同比增长768.8%，单季度毛利率和净利率分别提升至76.0%和55.6%，单季度非GAAP摊薄EPS约为5.16美元，同比增长486%。2024财年，英伟达全年收入达到609亿美元，净利润接近300亿美元，较2023财年增长接近6倍。业绩发布后，2月22日英伟达股价大幅上涨超过16%。数据中心业务的超高速增长是英伟达业绩超预期的主要动力，FY24Q4，英伟达数据中心业务收入达到184.04亿美元，同比增长409.0%，环比增长26.8%，创历史新高，在整体收入的比重也进一步提升至83.3%。展望FY25Q1，英伟达预计将实现240亿美元（±2%）收入，GAAP和非GAAP毛利率预计分别为76.3%（±50bp）和77.0%（±50bp）。在数据中心业务方面，英伟达预计将于第二季度开始出货H200芯片，H200推理性能约为H100的两倍，有望驱动英伟达2025财年继续保持较高增长。
投资建议：近期Sora文生图大模型、谷歌Gemma模型等各类AI大模型产品层出不穷，AI在PC、手机等硬件领域的渗透也不断加快，2024年AI大模型应用的商业化程度有望不断加深。建议持续关注AI产业链进展和国产算力板块。
风险提示：AI应用需求不及预期风险；人工智能技术路线变更风险；人工智能产业监管政策超预期风险。
