（华龙证券《煤炭行业周报：节后市场仍维持紧平衡，复工复产支撑煤价稳运行》研报附件原文摘录）
摘要：
春节后煤矿产量仍待陆续恢复，短期内需求暂未有明显上升，下游采购商较多持观态度，市场呈供需紧平衡的局面。2024年2月山西省内开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治工作将延续至2024年5月31日，受到矿端减产检查的消息影响，市场情绪上涨，对焦煤的减产情况市场讨论度比较高，真实情况还待进一步跟踪。周内港口库存同比下降明显，近期寒潮来袭，叠加下游节后非电行业持续复工复产，或将拉动市场需求释放，支撑煤价稳定运行。后续关注煤炭需求和煤价变化，维持行业“推荐”评级。
供给端：动力煤方面：陕西大部分国有煤矿正常生产销售，民营煤矿复工进程较缓，预计多在元宵节后恢复产销，市场煤供应仍然偏紧。因降雪影响的物流基本恢复，但汽运周转效率有所下降。炼焦煤方面：产地煤矿陆续集中复产复工，未来环比新增确定性强。
需求端：动力煤方面：自2023年11月以来，受到冷空气影响，下游电厂日耗显著同比提升，库存也处于相对较高水平。炼焦煤方面：受到“三超”整治工作影响，焦煤市场信心有所提振，但下游钢厂需求不足，利润亏损，螺纹钢及水泥价格长期处于同比下降情况，整体市场稳中偏弱运行。
库存及价格：动力煤方面：春节期间电厂库存持续下降，节后其刚性采购需求或将增加，预计短期内动力煤价格将平稳运行。截至2024年2月重点电厂库存及日耗均同比例提升，煤炭重点电厂月均库存10477万吨、日耗量605万吨，同比分别上涨16.00%和27.21%，可用天数17.30天。炼焦煤方面：港口多以去库为主，下游补库情绪低迷，刚需成交占多数，炼焦煤价格有所承压，2024年初以来价格虽然同比为正，但仍持续小幅下调。
动力煤板块。截至2024年2月23日，秦皇岛港动力煤（Q5500）平仓价730元/吨，同比持平；CCTD综合交易价749元/吨，同比下降6.61%。截至2024年2月2日，大同坑口价670元/吨，同比下降36.07%；截至2024年2月2日，海外煤炭价格纽卡斯尔NEW C动力煤现货价116.08美元/吨，同比下降52.70%，欧洲ARA港动力煤现货113.50美元/吨，同比下降52.41%，理查德RB动力煤现货价91.88美元/吨，同比下降44.55%。
炼焦煤板块。截至2024年2月23日，主焦煤（京唐港、山西产）价格2504元/吨，同比增长2.42%；主焦煤（日照港、澳大利亚产）价格2360元/吨，同比持平；截至2023年12月22日，澳大利亚峰景矿焦煤价格328美元/吨，同比下降17.38%。截至2023年12月22日，炼焦煤库存三港口合计221.96万吨，同比上升65.03%；六港口合计219.93万吨，同比上升64.74%；247家炼焦煤样本企业库存845.30吨，同比上升1.91%。
投资建议：央企市值管理纳入考核体系背景下，高股息高分红业绩稳健国资煤炭企业有望受益，重点推荐：中煤能源（601898.SH）、陕西煤业（601225.SH）、兖矿能源（600188.SH）、潞安环能（601699.SH）、中国神华（601088.SH）。
风险提示：煤炭产能大量释放，生产成本大幅上升，需求改善不及预期，宏观经济波动风险，国际煤价大幅波动，数据的引用风险。
