（东吴证券《海外科技股财报复盘 AI对公司业务影响》研报附件原文摘录）
摘要
纵观2023Q4微软、亚马逊、META和谷歌的财报：1）都视AI为重要战略方向，各家在CAPEX的投入均加强；2）但目前AI暂未出现爆款应用，也未有行业/公司被颠覆，AI应用目前集中于B端；3）AI对于业绩有明确贡献的为云计算，其他主要是在自身业务流程中进行降本增效。
微软：1）收入、利润及AI进展超预期，但由于未披露Microsoft365Copilot的具体进展及市场预期太高，导致业绩后下跌；2）AI对业绩贡献贡献在云计算及软件产品方面，其中23Q4AI对Azure贡献6个点增速；软件 AI推出多个Copilots，对业绩贡献暂时较小；3）云计算已基本结束优化周期，借助OpenAI在大模型侧的实力，Azure目前是海外三朵云中最确定性受益于AI的；4）微软软件产品丰富，是巨头中AI应用场景最丰富的公司；根据彭博一致预期，FY2024-FY2026预计公司收入2446/2793/3203亿美元，同比增长15%/14%/15%；净利润867/991/1160亿美元，同比增长20%/14%/17%。
亚马逊：收入、利润及指引均超市场预期，业绩后大涨来源于：1）零售业务超预期，并未受到TEMU竞争影响；2）Azure若无AI助力同比增速仍下滑，而几乎没有AI帮助的AWS增速已触底开始回升，证明在非AI领域AWS并未一直被Azure抢分额；3）物流投入周期结束后，零售业务开始释放利润。未来AI时代AWS仍受益，AWS和Azure的竞争态势可能取决于开源模型还是闭源模型占主导。根据彭博一致预期：2024-2026年预计公司收入6416/7180/8014亿美元，同比增长12%/12%/12%；净利润436/581/762亿美元，同比增长46%/33%/31%。
META：收入、EPS和指引均超市场预期，业绩和指引超预期后，EPS上调显得估值具备性价比带来大涨。24Q1指引超预期源自：1）23Q1企业降本增效仍在持续、TEMU等中国广告主是自23Q2开始投放的，导致基数低；2）24Q1因美国天气寒冷，导致线上销售良好，带动电商广告。目前AI对公司的贡献仍体现在自身流程的降本增效，例如在C端通过提升用户体验带来参与度的提升，B端向广告主推出更高效率的广告产品。根据彭博一致预期，2024-2026年预计公司收入1581/1776/1996亿美元，同比增长17%/12%/12%；净利润524/602/694亿美元，同比增长34%/15%/15%。
Google：总收入、EPS超市场预期，广告收入略不及市场预期，盘后下跌源于此前市场预期太乐观。1）与微软（OpenAI）在大模型侧的竞争压力始终存在；2）与微软丰富的AI应用场景不同，谷歌本身基本等于搜索行业贝塔，而生成式AI对搜索广告的提升作用确定性不够强。但由于自身盈利能力强，叠加AI实力，估值有支撑。根据彭博一致预期，2024-2026年预计公司收入3438/3823/4162亿美元，同比增长12%/11%/9%；净利润846/959/1075亿美元，同比增长15%/13%/12%。
风险提示：AI发展不及预期风险，AI商业化风险，市场竞争风险，政策风险。
