（开源证券《公司信息更新报告：2023年业绩稳步增长，关注L-PAMiD放量进展》研报附件原文摘录）
卓胜微(300782)
2023业绩稳步增长，看好公司高端滤波器和模组放量，维持“买入”评级
2024年2月27日，公司发布2023年业绩快报。2023年公司实现营收43.78亿元，同比 19.06%；归母净利润11.65亿元，同比 8.92%；扣非归母净利润11.42亿元，同比 7.14%。单季度，2023Q4实现营收13.05亿元，同比 97.37%，环比-7.38%；归母净利润3.46亿元，同比 310.40%，环比-23.56%；扣非归母净利润3.27亿元，同比 309.51%，环比-26.90%。根据公司业绩快报指引结合行业竞争较激烈的判断，我们下调盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为11.65/15.53/20.03亿元（前值为13.19/16.69/21.76亿元），对应EPS为2.18/2.91/3.75元（前值为2.47/3.13/4.08元），当前股价对应PE为45.9/34.4/26.7倍。消费电子预期回暖叠加公司高端模组放量，我们看好公司长期成长，维持“买入”评级。
全球智能手机需求回暖叠加国内华为强势回归，国产射频前端需求提升
全球手机消费复苏叠加5G渗透率提升拉动移动端射频前端需求增长。TechInsights预计，2024年全球手机销量有望回暖至12.11亿台，其中5G销量占比进一步提升至72%，拉动移动射频前端需求触底回升。从国内市场来看，华为引领国产高端手机潮流，鸿蒙生态圈的建立又将进一步反哺手机。根据IDC和亿企查的统计，华为手机2023年销量达3651万台，同比 19.62%，而华为Mate60Pro更高的国产零部件占比（47%）有望拉动国产射频前端新需求。
持续加大研发投入，高端模组一体化布局，产品矩阵日益丰富
公司重视研发，2023Q1-Q3累计研发投入达4.10亿元，同比46.76%，研发费用率达13.35%。截至2023H1，射频滤波器方面，公司交付的DiFEM、L-DiFEM及GPS模组等产品中集成自产的滤波器占比不断提升，在客户端逐步放量提升。射频功率放大器方面，公司持续加大应用于5GNR频段的主集收发模组L-PAMiF产品在客户端的渗透与覆盖，同时推出MMMBPA模组产品，并已处于客户送样推广阶段，集成度最高的“明珠型”产品L-PAMiD正加速研发。
风险提示：下游需求不及预期；技术研发不及预期；客户导入不及预期。
