（开源证券《北交所信息更新：乳业三期扩产、奶粉业务高增，2023年归母净利润增长35%》研报附件原文摘录）
骑士乳业(832786)
快报：2023年营收12.56亿元（ 33%），归母净利润9,684.65万元（ 35%）
公司发布2023年年度业绩快报，实现营业收入12.56亿元，同比增长32.55%；归母净利润9,684.65万元，同比增长35.22%；扣非归母净利润7,515.76万元，同比增长10.01%。2023年，公司奶牛养殖产奶量、销售量增加和白砂糖生产量、销售量增长；低温酸奶、白砂糖毛利增长，收到政府上市奖励。根据业绩快报并考虑到白糖价格、原奶价格波动，我们维持2023年并小幅下调2024-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为0.97/1.19（原1.30）/1.40（原1.56）亿元，对应EPS为0.46/0.57/0.67元/股，对应当前股价PE为14.2/11.5/9.9倍，看好公司规模化、集约化奶牛养殖，循环经济模式，维持“增持”评级。
聚焦乳制品优势市场，代加工奶粉业务业绩快速增长
2023年骑士乳业聚焦优势市场，坚持新品研发，不断开拓市场，2023年乳制品保持良好的增长态势。同时，2023年公司的代加工奶粉业务业绩快速增长，2023年公司奶粉二期车间正式投产，公司乳业板块原有奶粉车间日处理鲜奶能力420吨，奶粉二期新增大包粉生鲜线一条，日处理鲜奶能力500吨，新增大包粉产能20,000吨/年，优质产能释放将给乳业板块后续业绩带来有力支撑。
建设乳业三期项目，设立全资子公司乌兰察布市汇甜农牧业保证原料供应
截至2023年10月20日，公司募投项目“骑士乳业奶牛养殖项目”已投入资金7,164.82万元，建成后年新增鲜奶产能4万吨，年增收2.13亿元。2023年11月，公司全资子公司包头骑士拟自筹资金建设乳业三期项目：“包头骑士乳业有限责任公司日处理鲜奶500吨液态奶智能制造项目”，预计12个月建设期，促进公司对生产布局进行整合升级，扩大产能，提高生产效率。2024年1月，公司拟以自有资金投资1000万元设立全资子公司乌兰察布市汇甜农牧业有限责任公司，从事农业种植活动，进一步保障公司原料供应，以满足下游产业的需求。
风险提示：原奶价格波动风险、糖价波动风险、主要客户集中度较高风险。
