（万联证券《通信行业周观点：华为发布通信行业大模型》研报附件原文摘录）
行业核心观点：
上周（2.26-3.1）沪深300指数上涨1.38%，申万通信行业指数上涨6.05%，在31个申万一级行业中排名第3位，跑赢沪深300指数4.67个百分点。建议重点关注5G建设及应用、算力、数据中心、卫星通信等细分板块投资机会。
投资要点：
产业动态：（1）电脑硬件：2月26日，在MWC2024上，英特尔官宣了Granite Rapids-D至强处理器，这一面向电信等领域产品将于明年正式发布。（2）卫星网络：2月27日，埃隆・马斯克旗下太空探索技术公司SpaceX宣布，该公司已成功地通过“星链”卫星网络，从太空向社交平台X上发布了第一个帖子。（3）5G:2月27日，在2024年世界移动通信大会期间，中国移动宣布2024年将在超过300个城市启动全球规模最大的5G-A商用部署，持续释放5G潜力，共创5G新价值。（4）5G:2月28日消息，上海市通信管理局今日发布了《数说通信持续优化营商环境二十条》。数据显示，2023年上海建成5G基站1.9万个，累计建成9.2万个，5G基站密度和占比均居全国第一。（5）通信大模型：2月27日，华为发布了由其自主研发的服务于通信行业的大模型。这一大模型采用先进的技术和算法，提供关键的智能化技术能力，用于优化通信网络性能、智能调度资源等，旨在实现在5G技术基础上演进而来的5G-A时代智能化目标。（6）数据要素：近日，国家数据局会同国家发展改革委、工业和信息化部围绕充分发挥“东数西算”网络传输效能，进一步提高企业网络传输性价比，研究建立专用于国家枢纽节点间的公共传输通道，有效提升“东数西算”网络传输效能。
行业估值低于历史中枢，行业关注度上升：上周（2.26-3.1）申万通信行业成交额3067.80亿元，平均每日成交613.56亿元，日均交易额较前一个交易周上涨30.52%。从估值情况来看，SW通信行业PE（TTM）当前为19.55倍，低于2016年至今的历史均值35.38倍。
上个交易周通信板块个股涨势明显：134只个股中，105只个股上涨，26只个股下跌，3只个股持平，上涨个股数占比78.36%。
投资建议：人工智能大模型带来的算力升级，带动服务器、数据中心、光模块等产业的发展；运营商数字化业务及云服务业务已经成为新的增长驱动。中长期看，建议关注卫星通信产业链、人工智能算力产业链、数字化应用及5G建设的投资机会。
风险因素：中美科技摩擦对行业造成的不确定性风险；5G建设发展不及预期；人工智能产业发展不及预期；数字化产业建设不及预期。
