（中国银河《电力设备及新能源行业：江苏海风审批有望加速，催化风电板块大涨》研报附件原文摘录）
核心观点：
事件：今日，中信风电指数单日涨幅达5.21%，其中泰胜风能和海力风电涨幅超10%，天顺风能、金雷股份、东方电缆涨幅超8%。
江苏新质生产力主攻新能源，23-27年海风新增10GW。3月5日，习总书记参加十四届全国人大二次会议江苏代表团审议时强调，要牢牢把握高质量发展首要任务，因地制宜发展新质生产力。江苏省委书记信长星指出江苏培育发展新质生产力主攻方向上，将强化新能源、高端装备、生物医药、智能电网等若干战略性新兴产业。江苏是海风大省，十三五海风装机各省第一，十四五海风规划各省第三。2023年11月，江苏省发改委正式印发《江苏沿海地区新型电力系统实施方案（2023-2027年）》提出海上风电新增10GW以上。我们认为海风是江苏因地制宜发展新质生产力重要主攻方向，有强大动力及决心开发海风，解决海风发展限制因素。
江苏海风审批预期加速。江苏目前有3个海风项目，包括一期竞配2.65GW存量项目（三峡大丰800MW和国信大丰850MW）以及龙源射阳1GW海风项目。近期，江苏海风项目审批加速，我们预计部分项目有望于6月底前开工。我们认为此前影响项目进展的限制性因素陆续解除，江苏一期竞配有望于2024年前部分并网，二期竞配有望在2024年启动。
我国坚持新能源高质量发展决心不变。当下，我国新能源行业发展预期下降，但我国政府新能源高质量发展决心坚定。2月29日，中共政治局就新能源技术与我国的能源安全进行第十二次集体学习，习总书记指出“当前我国能源发展仍面临供需侧诸多挑战，大力发展新能源就是出路”。3月5日，国务院总理李强在政府工作报告要求2024年大力发展绿色低碳经济，积极稳妥推进碳达峰碳中和，加强大型风电光伏基地和外送通道建设，推动分布式能源开发利用，发展新型储能。
国内外海风中长期成长趋势不变。从国内来看，2023年我国新增风电装机75.90GW(YoY 102%)，创历史新高，其中海风约6-7GW。我们预计2024年/2025年海风新增装机约海风10-12GW/16-20GW，成长性高。从海外来看，根据欧洲风能协会数据，2023年欧洲新增风电装机18.3GW，其中海风3.8GW创历史新高；2024-2030年间欧洲新增风电装机容量为260GW，平均每年37GW。我们认为海内外风电中长期成长趋势不变，海风乃大趋势。随着3月逐步进入开工期后，风电行业有望迎来持续催化。
投资建议：我们认为国家坚持新能源高质量发展，风电中长期成长趋势不变，大型化、海风深远海乃大趋势。江苏海风项目审批加速叠加后续开工提速，行业有望持续催化。目前，行业处于估值低位，截至3月6日，风电行业（CI）市盈率26.59倍，为10年历史估值分位点39.7%。此前市场对风电悲观预期基本反应在估值。建议重点关注江苏海风相关标的东方电缆（603606.SH）、天顺风能（002531.SZ）、海力风电（301155.SZ）、泰胜风能（300129.SZ）。
风险提示：海风项目进度不及预期的风险；行业竞争加剧导致盈利能力下滑的风险；原材料上涨的风险。
