（上海证券《策略（权益&转债）周报：新质生产力或为下一条大主线》研报附件原文摘录）
投资摘要
主要权益指数表现(周涨跌幅)：科创50(6.67%)，北证50(5.44%)，创业板指(3.74%)，中证500(3.49%)，万得全A(2.42%)，沪深300(1.38%)，上证指数(0.74%)，上证50(-0.76%)，中证红利(-1.04%)，沪深300红利(-1.72%)
中信一级行业指数表现（周涨幅前5）：计算机(8.14%)，电子(7.02%)，通信(5.53%)，家电(5.50%)，国防军工(5.35%)
近12个月股息率前十个股：达安基因(19.75%)，中远海控(18.29%)，荣安地产(14.04%)，立霸股份(13.29%)，明德生物(13.25%)，兰花科创(13.11%)，大全能源(12.31%)，冀中能源(12.21%)，大有能源(11.85%)，北元集团(11.59%)
转债行业表现：信息技术(0.68%)可选消费(0.22%)医疗保健(0.18%)材料(-0.27%)金融(-0.32%)工业(-0.52%)公用事业(-0.64%)日常消费品(-0.68%)能源(-1.04%)
美国1月核心PCE符合预期：2024年2月29日，美国商务部公布的最新数据显示，美国1月个人消费支出（PCE）价格指数环比增长0.3%，同比增长2.4%，持平预期。其中，服务价格环比增长0.6%，同比增长3.9%；商品价格环比下降0.2%，同比下降0.5%。食品价格环比上涨0.5%，同比上涨1.4%；能源价格环比下降1.4%，同比下降4.9%。剔除波动较大的食品和能源价格后，美国1月核心PCE价格指数环比增长0.4%，同比增长2.8%，符合预期水平。1月PCE数据反映出随着经济正常化，消费持续从商品转向服务。
6月首次降息概率提升：据芝商所（CME）利率观察工具FedWatch3月2日数据显示，市场预期3月和5月维持现有利率水平概率分别为96.0%，81.4%。首次降息出现在6月的概率为52.8%，前一周该数据为52.0%。
2月份制造业PMI低于荣枯线：2月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.1%，比上月下降0.1个百分点。从企业规模看，大型企业PMI为50.4%，与上月持平，高于临界点；中型企业PMI为49.1%，比上月上升0.2个百分点，低于临界点；小型企业PMI为46.4%，比上月下降0.8个百分点，低于临界点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数均低于临界点。2月份，非制造业商务活动指数为51.4%，比上月上升0.7个百分点，高于临界点，表明非制造业扩张步伐继续加快。2月份，综合PMI产出指数为50.9%，与上月持平，高于临界点，表明我国企业生产经营活动总体继续扩张。
多空收益互换（DMA）规模稳步下降：多空收益互换（DMA）是私募基金与证券公司开展的市场中性策略交易，私募基金多头选择一篮子股票，同时使用股指期货套期保值，获得对冲后的选股收益。前期，私募基金因策略原因在市场波动过程中出现了部分净值回撤，证券公司和私募基金等主动加强风险防控，稳步降杠杆、降规模，风险得到了一定程度消化。根据中证机构间报价系统股份有限公司数据，春节后开市以来DMA业务规模稳步下降，日均成交量占全市场成交比例约3%。DMA业务平稳降杠杆，有助于市场风险防控，有利于市场的平稳健康运行。下一步，证监会将对DMA等场外衍生品业务继续强化监管、完善制度，指导行业控制好业务规模和杠杆，严厉打击违法违规行为，维护市场平稳运行。
大规模设备更新持续推进：国务院总理李强3月1日主持召开国务院常务会议，审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，研究加快现代化基础设施体系建设、持续深入推进长三角一体化高质量发展等工作。实施新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，有利于进一步巩固和发挥投资对优化供给结构的关键作用，持续推动经济结构优化、产业转型升级，加快形成和发展新质生产力。
产业政策持续发力：工信部等七部门发布《关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见》提出，到2030年，制造业绿色低碳转型成效显著，主要再生资源循环利用量达到5.1亿吨，大宗工业固废综合利用率达到62%。要谋划布局氢能、储能、生物制造、碳捕集利用与封存（CCUS）等未来能源和未来制造产业发展。
权益供给：A股股权周融资规模为62.27亿元，处于过去100周的9.00%分位数；周度融券净卖出额为-9.76亿元，处于过去100周的25.20%分位数。
权益需求：周新发股票型基金总规模为0.20亿元，处于过去100周的4.00%分位数；周度融资净买入额为281.98亿元，处于过去100周的96.90%分位数；北上资金方面，沪股通周净流入156.66亿元，处于过去100周的94.90%分位数，深股通周净流入78.79亿元，处于过去100周的82.80%分位数。
风险溢价位置：万得全A风险溢价指标虽有所回落，但仍超过历史均值 1标准差。动态风险溢价模型显示“双低”策略权重100%，“双低”维持占优。
投资建议：过去一周市场总体震荡向上。对于后市，我们认为市场反弹的力度较前期减弱，总体偏震荡，结构性机会将可能突出。行业层面，建议关注重要细分赛道，如华为鸿蒙、华为汽车、AI大模型（包括文字生产视频的Sora）、人形机器人等。此外，猪周期加速出清、碳酸锂价格反弹、氢能源、两会等相关板块也可能蕴含机会。转债配置方面，建议关注“哑铃”结构：高YTM板块&低转股溢价率成长板块。
风险提示
全球宏观经济失速风险；市场价格波动风险；海外通胀超预期风险；政策风险；模型风险
