（上海证券《纺织服饰行业周报：开年纺服出口回稳向好，关注纺织制造景气回升》研报附件原文摘录）
主要观点
行情回顾：本周（2024.03.04-2024.03.08，下同），A股SW纺织服装行业指数上涨2.60%，轻工制造行业下跌0.27%，而沪深300上涨0.20%，上证指数上涨0.63%。纺织服装和轻工制造在申万31个一级行业中涨幅排名分别为第5位和第16位。
1）纺织服装：开年纺服出口回稳向好，亚玛芬体育2023年收入稳健增长。
开年纺服出口回稳向好，行业景气度有望持续回升。据中国纺织品进出口商会数据显示，按美元计，24年1-2月，中国纺织服装累计出口450.9亿美元，同比增长14.3%，其中纺织品出口217.1亿美元，同比增长15.5%，服装出口233.8亿美元，同比增长13.1%，增速均超过全国货物贸易出口增幅。按人民币计，纺织服装累计出口3205.3亿元人民币，同比增长17.5%，其中纺织品出口1543.3亿元人民币，同比增长18.9%，服装出口1662亿元人民币，同比增长16.3%。2024年开年，我国稳经济、稳外贸的政策持续发力，在海外需求回升、贸易往来更加便利、外贸新业态新模式加速发展和去年同期低基数效应的推动下，24年1-2月中国纺织服装出口延续23年12月的回升态势，继续保持增长，整体回稳向好。
亚玛芬2023年营收增长23%，亏损收窄17.4%。3月5日，安踏体育（2020.HK）公布旗下亚玛芬体育截至2023年12月31日止年度业绩。2023年，亚玛芬体育收益为43.68亿美元，同比增长23.1%；净亏损为2.09亿美元，同比收窄17.4%；经调整EBITDA为6.11亿美元，同比增长34.9%。利润端，2023年亚玛芬体育毛利率为52.1%，同比增长2.4pcts；经营利润为3.03亿美元，同比增长494.12%，实现三位数高增。亚玛芬体育预计2024Q1收入将延续增长，实现6%-8%的同比增长，调整后毛利率约为53.5%。分地区看，2023年，亚玛芬体育在大中华区全年收入实现同比增长61%，大中华地区业绩保持强劲增长。
伟星股份（002003.SZ）：国内服饰辅料龙头，核心布局全球化和数智制造。伟星股份主营钮扣、拉链、金属制品、塑胶制品、织带、绳带和标牌等服饰及箱包辅料产品，是面向全球的中国服饰辅料行业领军企业。公司深耕服装辅料30余年，2004年成为国内钮扣、拉链行业首家上市公司。公司在海内外建有八大生产基地，目前拥有钮扣116亿粒年产能、拉链8.5亿米年产能，产能国内领先。随着越南工业园的动工，公司国际化加速推进。
3月4日，公司发布2023年业绩快报，实现营业收入39.15亿元，同比增长7.93%；实现营业利润6.67亿元，同比增长13.50%；归母净利润5.54亿元，同比增长13.32%。公司持续聚焦全球布局及数智制造两大核心，以市场需求与客户需求为导向，研产销多频互动，不断强化核心竞争力，重点区域市场及核心客户的份额持续提升，实现经营业绩的稳健增长。
2）轻工制造：2024年1-2月家具出口实现高增，白卡纸头部企业联合提价迎需求旺季。
中国外贸增长趋势良好，2024年1-2月家具出口同增40%。3月7日，海关总署公布2024年1-2月进出口数据。2024年1-2月，我国货物贸易进出口总值6.61万亿元人民币，同比增长8.7%。其中，出口3.75万亿元，同比增长10.3%；进口2.86万亿元，同比增长6.7%；贸易顺差8908.7亿元，同比扩大23.6%。我国货物贸易进出口规模创历史同期新高，外贸增长趋势良好。主要出口商品中，24年1-2月，家具及其零件出口表现出色，出口金额846.9亿元，同比实现39.8%的高增。另外，陶瓷产品、灯具、照明装置及其零件出口相较2023年1-2月也有较大增长。其中陶瓷产品出口额为308.1亿元，同比增长28.8%；灯具、照明装置及其零件出口额为512.2亿元，同比增长33.8%。
箭牌家居（001322.SZ）：深度挖掘存量房客户需求，进行针对性开发产品。3月7日，公司发布投资者关系活动记录表称，在降本增效方面，通过提升SKU（最小存货单位）效率、零部件标准化以及外购转自产等举措推动降本工作，并取得了一定的成效，未来公司将继续落实上述举措，进一步实现降本增效目标。针对旧房更新、二手房二次装修已成为市场需求重要来源的趋势，公司将持续从产品端、渠道端、服务端多方面进行探索，深度挖掘存量房客户需求，进行针对性开发产品，巩固提升优势渠道并进一步加大社区门店等下沉渠道的开发，使得产品能更快触达消费者。
白卡纸头部企业联合4月份提价，稳定预期迎接需求旺季。继24年2月份、3月份两次提价后，近日头部纸企如晨鸣纸业、太阳纸业等白卡纸企业再布局新一轮提价策略。24年4月1日起，提价幅度达300元/吨，超过2月份的100元/吨和3月份的200元/吨。晨鸣纸业表示推动提涨原因有很多，主要是企业在成本端面临压力，同时也是在向市场传达积极信号。
3）跨境电商：跨境电商从试点到“新增长极”，亚马逊再出新规或将影响卖家运营。
3月5日，两会政府工作报告提出，促进跨境电商新业态健康发展，优化海外仓布局，支持加工贸易提档升级，拓展中间品贸易、绿色贸易等新增长点。从2014年《政府工作报告》首次提及“跨境电子商务”，到2024年，跨境电商第十一次被写进政府工作报告，从最初的跨境电子商务试点持续扩容，经过多年布局发展，跨境电商试验区已基本覆盖全国，成为拉动外贸的新动能。此次两会，李强在政府工作报告中指出，推动外贸质升量稳，加强进出口信贷和出口信保支持，优化跨境结算、汇率风险管理等服务，支持企业开拓多元化市场。具体来看，跨境电商经历了试点、推广、普惠到高质量发展等四个阶段。从试点走向普惠，更多企业享受到政策红利，行业竞争愈发激烈。进入高质量发展阶段，跨境电商在政策支持下，不断创新发展，与传统外贸深度融合，助力我国外贸转型升级。
亚马逊再出新规，将影响所有卖家运营。继亚马逊法国站实行优惠券新规之后，美国站已确定跟进。亚马逊美国站发布公告，为了给卖家提供更好的销售体验，将于3月12日实行优惠券新规，优惠券将受到新的定价要求约束。这项新规将影响平台上所有卖家的运营手法，不仅要求卖家为商品提供较低的折扣，而且要求商品必须有销售记录，推新预计会变得更加困难，部分老品利润或再次受到冲击。
投资建议
建议关注：纺织服装（A股）：报喜鸟、比音勒芬、海澜之家、伟星股份、华利集团、锦泓集团、台华新材、歌力思、三夫户外等；纺织服装（港股）：安踏、李宁、波司登等。轻工制造：欧派家居、志邦家居、匠心家居、顾家家居、慕思股份、公牛集团、太阳纸业、浙江自然等。跨境电商：拼多多（美股）、华凯易佰、赛维时代、致欧意技等。
风险提示
原材料价格波动；终端消费疲软；行业政策变动风险；市场竞争加剧风险等。
