（中航证券《行业监管趋严，关注科技金融、养老金融》研报附件原文摘录）
市场表现:本期(2024.3.4-2024.3.8)非银(申万)指数-2.37%,行业排名28/31,券商Ⅱ指数-2.95%,保险Ⅱ指数-0.84%;上证综指 0.63%,深证成指-0.70%,创业板指-0.92%。个股涨跌幅排名前五位:华铁应急( 8.32%)、仁东控股( 2.87%)、国联证券( 0.90%)、中国人保( 0.19%)、江苏金租( 0.00%);个股涨跌幅排名后五位:方正证券(-11.10%)、新力金融(-8.00%)、华金资本(-7.95%)、九鼎投资(-7.23%)、中粮资本(-6.76%)。
(注:去除ST及退市股票)
核心观点:
证券:
市场表现方面,证券板块下降2.95%,跑输沪深300指数3.15pct,跑输上证综指数3.58pct,本周证券板块震荡下行,北向资金终止流入趋势,净流出31.07亿元。市场活跃度小幅下滑。当前,证券板块估值为1.16倍,位于2020年以来的10分位点附近。
本周市场重点聚焦在两会相关政策定调,资本市场改革政策基调变化较小,证监会主席吴清再次强调加强监管,从法律、制度等层面进一步加强监管和投资者保护,预计后续行业监管将进一步加强,证券行业分化或将加剧。行业发展方面,3月5日的金融工作会议中,延续了上年金融工作会议中“五篇大文章”的发展方向,今年政府工作报告首次提出要“大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融”,结合今年对人工智能的重视度提升,预计后续金融科技转型程度较高的券商,以及在绿色金融、养老金融、科技金融等领域项目丰富的券商或将收益,此外积极布局人工智能相关领域的相关上市公司,如同花顺、东方财富等或将收益。
流动性方面,本次政府工作报告表示“稳健的货币政策要灵活适度、精准有效”、“保持流动性合理充裕”等,2024年货币政策有望适当宽松,具备一定降息的空间,但对资本市场活跃度的影响仍需观察后续宏观经济的表现情况,以及国家队对市场的支持力度。
股市有风险入市需谨慎AVIC
总体来看,2024年虽然宏观经济仍存在一定下行压力,但财政、货币政策有望继续发力,有望带动券商板块估值修复,此外,对于央企改革仍在继续,短期仍建议关注具备央企背景的券商,如中国银河、中信证券等;长期仍建议关注资本市场改革,以及“五篇大文章”主线,建议关注数字化转型较为成功的券商,如华泰证券、东方财富等。
保险:保险板块下跌0.84%,跑输沪深300指数1.04pct,跑输上证综指1.47pct。当前,保险板块PB估值为0.92倍,位于2020年以来的10分位点一下,仍具备配置性价比。虽然,当前险企由于银保渠道的影响,以及部分保险产品利率下行,需求端短暂承压,但整体来看,仍具备一定的利好因素。
市场需求方面,本次两会“养老”成为热点话题,需求端,在当前人口老龄化趋势持续加深,养老保险需求旺盛,养老保险具备较大蓝海市场。政策端,一方面,政府工作报告中也提到了“五篇大文章”,其中养老金融也作为重要发力点之一,后续有望出台政策支持。另一方面,资本市场引导长期资金入市相关政策有望持续落地,或将有利于养老保险资产配置。投资端,当前10年期国债收益率持续走低,险企配置债券资产占比高达45%,险企投资端持续利好。此外,央国企改革持续推进,建议关注具备央企背景的险企,如中国人寿,以及综合实力较强,资产配置和长期投资实力较强的险企,如中国平安。
风险提示:行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动
