（群益证券《公司将受益于公交车更新换代，销量有望延续快速增长，建议“买进”》研报附件原文摘录）
宇通客车(600066)
结论与建议：
3月13日，国务院发布印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提及将推进城市公交车电动化替代，支持老旧新能源公交车和动力电池更新换代。公司作为新能源公交车龙头企业将直接受益。
2024年春节假期出游人数同比增长34.3%，旅游客车需求预计保持较好的增长势头；在政策支持下，公交客车需求有望恢复。公司继续拓展海外市场，建立直销网络，在中东、欧洲、拉美等地区实现新能源客车的批量销售，建立了良好的品牌口碑。我们看好设备更新政策对公司销量的积极作用，上调公司2024/2025年的净利润分别至22.74和27.98亿元，YOY分别为 41%和 23%，EPS为1.03和1.26元。当前股价对应2024和2025年P/E分别为18.1和14.7倍,股息率预计5.38%，公司经营稳健，分红较高，建议“买进”。
政策支持，公交车有望加速进入更新周期：3月13日，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，其中提到将“持续推进城市公交车电动化替代，支持老旧新能源公交车和动力电池更新换代”。上一轮公交车增长周期的起点为2010年，至2016年销量达到12.1万辆的高峰值，此后销量逐年下降，至2023年降至4.46万辆。根据法规，公交车的使用年限一般为10年，不得超过13年。2020年以来，受到疫情的影响，地方政府财政预算较为紧张，因而本轮公交车更新相对延后。随着此次政策的发布，在财政的支持下，预计将有效推动公交车开启更新周期。
公司为新能源公交车龙头企业，将充分受益于公交车更新换代的加速推进。根据中国客车统计信息网数据显示，公司2023年累计销售公交车8495辆，市场占有率达18.4%，较第二名高出8个百分点，处于绝对的领先地位。
公司1-2月客车销量快速增长，YOY 75.8%：1-2月份，公司累计销售客车4182辆，YOY 104.1%。其中大客车销售2504辆，YOY 179.8%；中客车1307辆，YOY 101.7%；轻客车销售371辆，YOY-26.7%。在旅游客车和出口需求的拉动下，今年1-2月公司客车销售延续良好的恢复态势。
盈利预期：此前公司已经发布2023年年度业绩预告，预计实现归母净利润14亿元-19亿元，同比增85%-150%（扣非后净利润11亿元-15亿元，同比增340%-500%），折合EPS为0.63-0.86元。新能源客车出口和国内旅游需求的恢复使得公司利润同比明显增长。今年在出口和旅游客车持续恢复的同时，设备更新政策也将对公司公交车销量起到积极作用。我们上调公司2024/2025年的净利润分别至22.74和27.98亿元，YOY分别为 41%和 23%，EPS为1.03和1.26元。当前股价对应2024和2025年P/E分别为18.1和14.7倍,股息率预计5.38%，公司经营稳健，分红较高，建议“买进”。
