（海通国际《航空航天与国防行业月报：绿色节能技术和燃料技术快速发展，扬子江船业业绩订单再攀新高》研报附件原文摘录）
投资要点：
新船价格上扬，VLCC、成品油船的需求增加。Fearnleys新船价格显示，2020Q4至2024Q1，各船型价格均大幅上升，其中VLCC单船价格上升3634万美元，三年累计上升41.0%，苏伊士型油船价格增加幅度最大，三年累计上升41.5%，2023年大部分船型新船价格逐渐企稳，较年初小幅上升2.5%以内，但VLCC船上升4.4%，成品油船上升2.6%，一定程度反映市场对这两种船型的需求较大。
扬子江船业顺应全球航运向清洁能源转型大势，抢占替代燃料船舶市场，2023年净利润41亿元再攀新高，手持订单1044亿元达到历史最高值。2023年扬子江船业全年毛利润较2022年同比增长69.2%，达到54亿元，毛利率扩大7个百分点至22.4%，主要系造船业务强劲增长，人民币对美元贬值带来的有利汇率，以及原材料成本的降低。公司全年净利润同比增长57%至41亿元，创下历史新高。扬子江船业2023年承接的新船订单中54%为替代燃料船舶，高于全球水平，截止2023年末扬子江船业手持订单数量、合同金额均比2022年同期大幅提升，创下历史最高值，达到182艘758万CGT，总价值145亿美元（约合人民币1043.87亿元），包括72艘集装箱船价值90.7亿美元、51艘散货船价值20.2亿美元、15艘液化气船价值13.4亿美元以及44艘油船价值20.5亿美元，交船期排至2028年。
2023年全球航运业绿色环保发展达成多项里程碑：国际减排法规持续推进；法规商业影响逐渐显现；绿色节能技术和绿色燃料技术快速发展。国际海事组织短期减排措施在年初正式实施，同时国际、区域法规修订进一步完善。全球环保和非环保船型运费收益分层趋势明显，欧盟碳排放交易体系ETS给船舶营运带来额外成本，节能环保船型资产价值溢价增加。欧盟从2024年起将航运业纳入ETS之后，在欧盟水域内港口挂靠船舶将需要为其产生的温室气体排放缴纳相应的碳配额，推高航运公司的运营成本。基于目前船舶运营情况以及欧盟碳配额价格，据国际船舶网援引克拉克森研究估计2024年船舶需缴纳的欧盟碳配额将达到33亿美元，而2026年将增至82亿美元。短期来看，为满足CII合规需求和减轻合规成本压力，船舶节能设备加装成为关注重点。船舶节能装置可一定程度提高船舶的能效，据国际船舶网援引克拉克森研究统计，每年交付船舶中使用节能装置的占比也在不断攀升，2023年接近60%。中长期来看，为实现航运业减排目标，替代燃料船舶更替需求增加。据国际船舶网援引克拉克森研究统计，截止2023年底，全球船队中使用替代燃料作为动力的船舶比例已从2017年的2.3%增长至6%，预计到2030年替代燃料动力船舶比例将达到23%。
风险提示：造船需求不及预期、原材料价格波动等风险。
