美国三月份就业数据如春雷惊蛰,震动了华尔街。根据美国劳工部的数据显示,三月份新增就业人数达30.3万人,远超过彭博士调查经济学家的所有预期,甚至比中位数预测高出超过一半。此一强劲数据不免让市场对于降息路径感到迷惘,甚至让人开始怀疑五或六月份的降息可能性几乎为零。
随着时序来到2024年第二季初,市场或是财经专家普遍认为美国经济衰退的时间线将推迟到2025年。CPT Markets分析师指出,所谓的衰退指的是GDP连续两个季度呈负增长,这主要反映的是消费衰退,但读者须注意的是,消费在美国GDP中占比高达70%,因此即使今年科技股的盈利预期较为乐观,却也不意味着消费同样畅旺,举例来说,今年三月,美国经济评议会所公布的消费者信心指数仅为104.7,除了跌至11月以来的最低水平,同时亦低于市场预期的106.9,呈连续第五个月下降。
有一有趣的情况是「尽管过去两年消费数据表现疲软,但美国经济却迟迟未进入真正衰退状态」。CPT Markets分析师表示,当前的消费走疲主要反映了货币紧缩政策的影响以及2020到2022年消费支出大幅增长后的基期下降,也就是说,市场消费的真正紧缩,即大众皆不愿意消费的状态,通常只有在大规模失业的情况下才有机会发生。
而零售销售数据将能为我们详细说明上述情况,在2020年至2022年期间,零售额实现了大幅增长,超越了长期趋势,主要归因于2020年疫情期间经济衰退后的被压抑需求和追赶性消费。然而,在当前情况下,由于消费者可能在过去几年已经进行了大量购买,这可能导致零售销售回归到长期趋势,值得留意的是,这现象并不是像2008年金融危机那样急剧下滑。
至于就业方面,目前美国近三分之一州的就业率仍低于疫情前的水平,根据美国劳工统计局的家庭数据,16个州中就业人数总共减少了100多万人,这说明全美劳动市场缺工现象且并未因疫情结束(大规模退休和疫情死亡人口)而有所缓解。此外,目前首次申请失业救济人数正呈下降趋势,这表明劳动市场仍属强劲,而若与2008年经济衰退前的情况相比,当时首次申领失业金的人数持续上升,与目前的情况形成了鲜明的对比。
综合上述分析,CPT Markets分析师总结如下:当前经济尚未进入衰退,这主要与疫情后就业市场的变革密切相关。劳动力总量的减少意味着即使发生裁员,消费市场也不太可能遭受严重影响。尽管2025年美国经济可能会面临衰退,但读者须意识到的是,即使发生衰退,也不一定会导致全面的消费紧缩,而更可能表现为一种数字上的技术性衰退。
